在全球医疗器械行业向高端化、数字化方向演进,国内医疗器械产业国产化进程提速的背景下,中国高端医疗器械企业加速闯关资本市场。
8月20日,深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司(下称“麦科田医疗”)于港交所披露聆讯后资料集(PHIP),登陆港交所进入倒计时。
这家由资深医疗器械产业团队掌舵的企业,正以前所未有的姿态走入全球资本视野。历经数年研发深耕与市场淬炼,麦科田医疗不仅在2025年成功扭亏为盈,更凭借跨越140个国家和地区的业务版图,展示了中国医疗企业从“跟跑”到“并跑”,乃至在部分细分赛道实现“领跑”的跨越式进阶。
高壁垒赛道,用硬核研发定义“中国智造”
麦科田的成长史,是一部典型的以技术为底层逻辑的创新史。公司创始人及核心管理团队均拥有超过20年的行业经验,这让麦科田在创立之初便直接切入高技术壁垒的高端医疗器械赛道。公司深知,在医疗器械这个高度监管且技术密集的行业,唯有硬核的研发实力才能换取生存空间。
在生命支持这一核心赛道,麦科田展现了极强的技术穿透力。根据灼识咨询数据,按销售额计,麦科田在2018年至2025年间,连续八年蝉联中国输注工作站市场第一名。
这并非偶然,麦科田不仅推出了中国首个自主研发的多通道输注工作站,更在远程输注控制、磁共振(MRI)环境下的精准输注等尖端领域取得了重大突破。长期以来,高端麻醉机与输注系统被欧美巨头严密把持,麦科田的崛起,标志着国产设备在临床关键环节已具备了“掰手腕”的实力。
“创新是麦科田最重要的基因,也是我们应对全球竞争的底牌。”麦科田相关负责人接受采访时表示。在深圳南山的麦科田医疗展厅内,记者看到的不是冷冰冰的机器,而是麦科田针对临床痛点提出的解决方案。
融资杠杆平台“我们的目标不是跟随,而是追求成为每个细分赛道的领航者。”前述负责人表示,麦科田研发的国产第一款磁共振麻醉机,解决了强磁环境下设备运行的稳定性难题,这正是硬实力的体现。
这种对创新的执着直接体现在财务报表上。招股书显示,2022年至2025年,麦科田的研发开支分别达到2.36亿元、2.81亿元、2.91亿元和2.74亿元,研发开支占总收入的比例曾一度高达25.7%。即便在市场波动的2025年,其研发占比依然维持在16.9%的高位。截至2025年底,麦科田拥有超过500人的研发团队,占员工总数24%;持有300多项国家药监局证书、40多项FDA认证及300多项CE认证;在中国深圳、中国常州、中国南京、中国上海和英国建立五个研发中心。这种高频的产品产出与高强度的研发投入,构筑了麦科田难以逾越的技术护城河。
全球化布局,并购赋能与本土化并进
对于中国医疗器械企业而言,“出海”已从选择题变为必答题。麦科田则是其中的先行者与佼佼者。截至目前,麦科田的产品已销往全球140多个国家和地区,2025年其海外收入占比已提升至48.3%。这一数据的背后,是麦科田独特的全球化战略:不仅要“产品出海”,更要实现“能力出海”。
麦科田的全球化路径呈现出清晰的“并购+自建”双轨特征。最为业界津津乐道的便是其对英国老牌麻醉设备巨头Penlon的收购。Penlon作为拥有近百年历史的品牌,在欧洲市场拥有极高的品牌知名度与完善的销售渠道。麦科田通过此次并购,不仅迅速补齐了在麻醉领域,尤其是麻醉剂挥发罐的产线短板;更以此为跳板,建立了位于英国的研发与服务中心。这种“旗舰入列,加速远航”的策略,让麦科田在短时间内完成了从中国品牌向全球化品牌的华丽转身。
“如果说以前中国医疗器械企业是靠性价比去敲门,现在麦科田靠的是技术和服务。在海外,我们不仅提供产品,还提供深度的临床支持。”麦科田有关负责人表示,为了提高国际服务能力,麦科田在英国、荷兰、比利时、土耳其、印度、泰国、印度尼西亚、墨西哥、巴西和哥伦比亚等战略市场设有当地代表处,确保公司能够向全球客户群提供及时和本地化的支持。凭借强大的全球分销网络及区域服务团队,麦科田跨多个时区提供可靠的销售及售后支援。
医疗器械是一个信任行业,只有本地化的服务才能赢得长久的信赖。正是全球化视野使麦科田在面对国内政策波动时展现出了极强的韧性。业内共识是,当国内市场进入库存消化和价格调整期时,海外发达市场稳定的价格体系、高医保覆盖率及成熟的支付能力,为企业发展提供了强有力的盈利支撑。
元股证券:ygzq.hk多元化业务协同,业绩突围彰显经营韧性
麦科田能在2025年扭亏为盈,实现经调整年内利润1.29亿元,2026年一季度延续盈利趋势,实现经调整期内利润3502.3万元,同比增长超130%,归功于其构建的“生命支持、微创介入、体外诊断(IVD)”三大业务板块的有机协同。这种多元化的业务结构,有效对冲了单一赛道的行业风险。
微创介入板块在近年来异军突起,成为麦科田最强劲的增长引擎。2025年该板块实现收入8.12亿元,占比达到50%,2026年一季度较去年同期进一步增长10%以上,收入达2.09亿元。麦科田在消化介入耗材领域表现尤为抢眼,目前市场排名位居中国第二。随着国内消化道疾病早期筛查意识的增强,麦科田提供的一次性内窥镜及配套手术器械,正迅速渗透各大三甲医院。
麦科田在微创介入领域的迅速崛起,得益于公司收购的子公司唯德康医疗。2022年麦科田以17亿元收购唯德康医疗100%股权。据了解,彼时唯德康的体量已经比较大,营业收入近四个亿,利润规模也不错,完全可以独立发展,但并购最终实现了“1+1>2”的战略协同。一方面,麦科田帮助唯德康实现了从耗材到设备的产品拓展;另一方面,唯德康的产品迅速进入海外市场,真正实现了强强联合。更为重要的是,麦科田医疗微创介入板块通过产品线扩充、渠道整合,毛利率持续优化,目前已成为公司毛利率最高的业务板块,带动公司盈利能力增强。
与微创介入领域依靠成功的外延并购实现快速发展的路径不同,在体外诊断领域,麦科田走的是一条差异化路线。2021年,公司推出了全球首款全自动血栓弹力图分析仪,迅速打破了国外品牌在凝血检测高端市场的垄断,目前已在该细分赛道占据中国市占率第一的位置。这种“设备+耗材”的商业模式,通过设备进院带动高频次的耗材消耗,为麦科田贡献稳定的现金流和利润。
“我们不仅是卖设备,更是提供一套完整的临床解决方案。”麦科田前述负责人在谈及业务协同机制时如此描述。生命支持板块是麦科田的基本盘,确保了公司的行业地位和品牌影响力;微创介入业务负责抢占高增长的增量市场;IVD业务通过持续稳定的试剂销售提升整体盈利质量。正是这种板块间的联动,让麦科田在面对复杂的宏观环境时,依然能保持高效的周转和健康的毛利水平。
业绩数据也印证了这一点。尽管在2022年至2024年间因高研发投入和市场开拓曾出现阶段性亏损,但麦科田的营收规模一直保持快速增长。2025年的盈利转正,标志着公司已步入“规模效应触发盈利”的良性循环。
此次麦科田赴港上市,募集资金将主要投向下一代产品的研发、全球销售网络的深化以及潜在的产业链并购。这不仅是公司资本化道路上的关键一步,更是中国高端医疗器械行业群体性崛起的一个缩影。
展望未来,麦科田面临着前所未有的时代机遇。国内医疗设备更新潮、国产替代政策的持续加码,以及AI技术与传统器械的深度融合,都为麦科田提供了巨大的舞台。作为港股市场稀缺的平台型医疗器械企业,麦科田医疗凭借三大核心业务的协同优势、持续的创新能力、全球化的布局视野,有望在IPO后实现跨越式发展。
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